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值得注意的是,该案系首例依据《证券公司监督管理条例》对经纪人代客理财行为作出处罚的案件。法律研究人士对券商中国记者表示,从既往案例来看,依据《证券法》145条作出行政处罚的证券从业人员代客理财行为,基本为代为决策型案件。本案特殊之处在于证券经纪人代客操作,仅是执行客户交易指令。

相比之下,中国作为全球最大的黄金市场,状态相对稳定,第二季度黄金消费需求增长了7%。对此,世界黄金协会中国区董事总经理王立新在接受记者采访时表示,中美贸易战引发的不确定性和人民币贬值的预期,仍会使中国消费者将金条与金币投资作为财产保值的优选,在2018年下半年,对金条和金币保持较高的需求。但是,如果中国央行继续加强对互联网投资产品交易的风险管理,可能会影响未来中国金条和金币的需求。

■资海外投行的经验1975年佣金自由化后,美国投行杠杆水平大幅提升,驱动了ROE提升。以高盛为例,金融危机前权益乘数维持在15倍以上,金融危机以后被动降杠杆,但杠杆仍在10倍左右。其高杠杆主要来源于两方面:一方面,融资结构多元化、融资成本低,且可使用客户的证券抵押物进行再抵押,以创造流动性;另一方面,利用自身资产负债表开展机构交易业务。前者创造杠杆资金,后者使用杠杆资金。

短短一年间,单车的名字和颜色便已被用尽。比如,跟动物有关的名字就有:熊猫单车、小鹿单车、快兔单车、悟空单车。仅仅一年后,这些曾经的资本宠儿们变成一堆堆的钢铁垃圾,甚至有了自己的“坟场”,因为根本处理不出去,卖废铁5毛钱一斤也没人要。从动辄估值几个亿,到5毛钱一斤,互联网和资本能把同一个事物,狠狠地吹上天,待创始人和资本巧妙脱身,继续赶赴下一场盛宴时,没人听那重重落地的巨响,也没人去看遍地的疮痍,更没人去理会给社会管理和公共空间带来的间接损害。

衍生品业务方面,国内券商做市与产品创设类业务提升空间大。国外投行的高杠杆的来源创新金融产品和衍生品。以高盛为例,高盛的做市和产品创设业务基本在场外市场开展。2018年高盛OTC市场多空产品名义本金达到42.37万亿美元,即人民币292万亿元。基础资产类别方面,利率、信用、汇率、大宗商品、股权衍生品占比分别为76%、3%、16%、1%、4%。

谈及下半年的债券投资策略,张雪表示,下半年大摩强收益债券将重点关注高等级信用债,辅以少部分利率债和可转债。基于去杠杆的大方向依旧未变,监管对地方平台融资的理顺和收紧态度也未有改变,因此未来信用债的分化仍是大势所趋,但在上半年信用债违约频发的环境下,仍需持续加强信用风险的防范。

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